房企业绩普跌，房产中介公司的日子也不好过。

8月23日，国内头部中介公司贝壳（NYSE：BEKE；02423.HK）发布了截至2022年6月30日止六个月的中期业绩。除了新并表圣都的家装家居业务逆市增长，其他业务线交易规模都出现下滑，存量房总交易额7676亿元（人民币，下同），同比下降42.1%；新房交易额4154亿元，同比下降50.6%；新兴业务及其他交易额410亿元，同比下降66.8%。

楼市持续低温，家装家居业务能成为贝壳的新盈利增长点吗？

整体业绩惨淡，家装家居业务一枝独秀

上半年，贝壳实现总交易额（GTV）为12255亿元，较2021年同期的22904亿元下降46.5%；净收入为263亿元，较2021年同期449亿元下降41.3%；净亏损为人民币24.85亿元，而2021年同期净利润为人民币21.74亿元；经调整净亏损为5.92亿元，而2021年同期经调整净利润为31.4亿元。

贝壳在半年报中解释道，总交易额的下降主要因为截至2022年6月30日止六个月存量市场的复苏被部分地区疫情反复及相关限制措施扰动，以及由于许多开发商面对资金流动性和房屋交付压力使得新房市场自2021年下半年开始持续处于低迷。

尽管贝壳营收和利润双下滑，但在业内人士看来，其业绩仍高于行业平均水平。经对比，贝壳二季度净收入较大摩和市场一致预期分别高出10.1%和20.8%；调整后净亏损也远低于此前摩根士丹利市场一致预期的14亿元和18亿元，可见贝壳的净收入和盈利数据好于预期。

在同时公布的2022年第二季度未经审计财务业绩中提到，二季度，贝壳家装家居业务实现pro forma收入13.7亿元，同比增长超过10%，完成签约合同额接近17亿元。上半年，贝壳家装家居的净收入为11.07亿元，2021年同期则为8000万元。

不难看出，家装业务已成为贝壳的重要赛道。

今年4月20日，贝壳以现金人民币39.2亿元及本公司44315854股受限制A类普通股的总对价完成收购圣都家装，以期实现整个产业链的战略协同效应。

收购后，贝壳也迅速开始了业务融合进程。半年报提到，2022年第二季度，贝壳搭建了组织架构和业务联动规则，以支持房产交易服务与家装家居服务的流量共享及客户转介绍。房产交易店东可在向装修业务导流的客户签约之后的5天内收到佣金，原来这个周期是30天，充分激励流量转介。

据贝壳方面介绍，圣都加入后带来的供应链帮助被窝（贝壳旗下整装品牌）客单价同比提升33%，而贝壳一赛道（二手和新房交易服务业务）流量贡献合同额占比在6月已经超过了25%。

与此同时，贝壳正在积极探索超越传统硬装业务的盈利空间。二季度，包括定制家具、软装和家电在内的家居新零售的销售占整装合同额的比例快速提升，新零售产品销售合同金额的占比由第一季度的11%提升至16%。

赛道热闹，盈利未明

2015年开始，万科与链家合作“万链”、碧桂园推出“橙家”，还有不少与家居企业联手的世茂、绿地、保利等头部房企也纷纷入局家装行业；2021年，阳光城集团成立“梦享家”事业部，龙湖推出“塘鹅”入局家装。万链失败后，贝壳又在2019年上线“被窝家装”，我爱我家也在同年完成对互联网家装服务平台美住网51%的股权收购。

为何房地产类企业都瞄准了家装赛道？除了家装行业的万亿市场，贝壳在半年报中也透露了另一原因——定制和家具类产品的销售有着高毛利率。“这确实是企业愿意投入的原因所在。”严跃进告诉记者，对于上市企业来说，盈利能力是一个关键点，瞄准此类高毛利率的业务，本身也是对资本市场负责的表现。

拥挤的赛道背后，跑得远的并不多。翻看上述企业的业绩报告，仅有少数还在维持正收入。“塘鹅”成立不到一年，当年底就被曝出关店收缩；我爱我家2021年年报的主要业务中，甚至都找不到关于家装、装修的主要业务描述。

严跃进进一步指出，装修市场已不是一片蓝海，受楼市影响家装行业的压力也不小，房产中介公司想要做到盈利，确实得有新思维，否则在传统模式上做，效果也不大。

贝壳此前一直在互联网家装上打转，收购圣都之后，将重心放在了整装这一风口赛道。贝壳在半年报中提到，综合性的整装产品和服务对家居新零售业务（如定制家具、软装、电器等品类）销售的拉升效果明显，能够使贝壳通过单次获客就销售多种类型的商品和服务，有利于提高平均合同价款和公司的整体盈利能力。

在盈利模式方面，贝壳方面则向银柿财经记者强调，公司将持续加码家居业务，通过与二手和新房交易服务赛道联动提高规模，通过供应链建设、服务标准化、品牌合作等方式逐步提高服务水平。

实际上，现在整个装修市场都难言乐观。家装第一股东易日盛发布的2022年半年度业绩预告显示，上半年归母净利润预计亏损3.4到4.2亿元，相比去年1.28亿元的亏损进一步扩大。装饰老大金螳螂在2022年第二季度经营简报中也提到公司该季度新签订单金额合计44.15亿元，较去年同期减少43.91%。只有定制家居欧派家居实现利润微增，其2022年半年度业绩快报提到，公司实现营业总收入96.93亿元，同比增长18.21%；实现归属于上市公司股东的净利润10.18亿元，同比增长0.58%。

在这样的大环境下，贝壳如何继续保持家装业务的增长？并且，目前贝壳的家装家居板块营业收入仅占比4.2%，整体收入贡献仍然有限。贝壳的家装“生意经”能否撑起半边天，银柿财经记者也将持续关注。